外企被挤出中国并购市场

　　一份报告显示，外国企业在中国难以完成收购交易，而且被迫支付比本地竞购者更高的价格，这让中国买家成为中国并购活动增长的推动力。

　　普华永道(PwC)整理的最新数据显示，过去一年，中国境内的并购交易已从国内外买家平均瓜分的局面，变为国内买家独占三分之二的江山。

　　今年上半年，中国并购交易数量较去年同期增长20%，但并购总额略微下滑至276亿美元，原因是涉及外国买家的交易数量减少了35%。

　　然而，在此期间，中国国内并购交易数量增长43%，交易额增长了35%。

　　普华永道管理人士表示，他们最近为几宗包括一位外国买家的收购谈判提供了顾问服务，但由于在定价问题方面存在分歧，外国买家最终都退出了谈判。

　　普华永道合伙人大卫•布朗(David Brown)表示：“我们看到，当控股权将落于外国投资者之手时，大规模交易会出现更多问题。”

　　“国内方面底气十足，而在外国投资者方面，如果我们要看到这个领域的增长，估值就必须更为现实。”

　　外国买家面临的一个难题在于，在与外国买家谈判时，中国卖家“一般”会提出更高的估值乘数。布朗表示，这是由于“中国卖家认为，外国人很有钱，能支付更高价格，因此他们的定价非常大胆。”

　　报告指出，除了定价差异外，对于将控股权交给非中资企业，外国公司还面临严厉的监管障碍及高度的国内敏感。

　　由于遭遇政治反对，美国私人股本集团凯雷(Carlyle)曾花费18个月时间，试图获得监管支持，允许其投资中国内地最大的建筑机械制造商徐工(Xugong)。凯雷还被排斥在两家中国国有银行的投资行列之外，这两家银行分别是广东发展银行(Guangdong Development Bank)和重庆市商业银行(Chongqing City Commercial Bank)。

　　国内并购交易的增长，受到最近从股市筹集到的资金的支持，同时还受益于政府发起的重组钢铁和水泥等分散行业的计划。

　　普华永道另一位合伙人David Chan表示，中国卖家还将国内蓬勃发展的首次公开发行(IPO)市场作为索取更高价格的“谈判策略”，发出改为上市的威胁。

　　布朗表示，一些公司最近采取了“两条腿走路”的方式：一边进行收购谈判，一边寻求上市可能。

　　他表示：“上市几乎是定价（谈判）的退路。”

　　布朗提出，虽然外国公司仍在中国积极寻觅收购机会，但一些公司也许会重新评估自己的战略，尝试购入中国公司的少数股权，以应对更严峻的并购环境。(FT中文网　拉斐尔•曼代)

(zhengbo)